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国君策略:震荡底部区域 机会大于风险

发布日期:2023-09-04 09:26    点击次数:163


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  震荡底部区域,机会大于风险。尽管本周市场波动较大,但总体悲观情绪缓和、市场反弹。继“活跃资本市场”后,与地产相关的经济政策加快落地,进一步打消了投资者的疑虑。对后市我们的看法是:1)前期市场调整已计入了对经济和政策下修的预期,股价处在底部区域、经济企稳叠加政策呵护,“边际更为重要”,机会要大于风险。2)从海外看,美国劳动力市场松动,全球流动性紧缩预期缓和;中美频繁互动与中澳高级别对话重启,有助于外部不确定性的降低与灵活性外资的回补。3)但是,由于缺乏弹性的总量预期,以及风险偏好结构两极分化,预计后市上证指数大势上以区间震荡为主,震荡底部积极一些。

  底部反弹,微观结构好的股票有表现机会。由于利好利空大多被预期到,因此从预期角度很难找到投资机会。“市场底部+经济企稳+政策呵护”,即有边际但预期不高的条件下,投资机会要从交易角度找。我们认为:第一,投资机会主要在微观结构好的股票。调整时间很长、股票充分换手,预期低悲观者出清、具备边际催化(可以来源于政策、技术进步,也可以来源于库存和竞争结构改善等)的股票在交易上有投资机会。第二,中报季结束短期无业绩下修风险,加上减持新规与高风险偏好投资者活跃的特点,中小市值与题材依然会好于大市值。

  行业比较:下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造,中期继续看好高股息。投资机会不在已经被充分预期、拥挤度高的环节,投资机会主要在调整充分、预期偏低、后续有边际催化的方向:1)下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造,推荐电子/机械/军工。股价充分长时间调整,周期性因素预计在Q4见底,板块受益于国产替代与现代化产业体系政策。2)对于稳健投资者而言,中期增长换挡+利率水平趋势降低,具有央国企背景、特许经营优势或垄断地位、资本开支较少分红较多的红利资产依然是为数不多的选择,看好运营商/石油石化/公共事业等。3)股价低位的消费品有望出现交易性反弹,经济环比企稳,税收与地产政策积极,消费股有望出现底部反弹。

  投资主题和个股推荐:高端装备/华为产业链/数据要素/国企改革。1)高端装备:提升基础性战略性装备国产化水平,推荐半导体(精测电子)/机器人(鸣志电器)/工业母机(纽威数控)/能源(迪威尔);2)华为产业链:自主化进度加速的硬件(神州数码/沪电股份,卓胜微受益)和卫星互联网(华力创通/海格通信受益);3)数据要素:数据资源入表落地,数据确权与流通交易相关顶层设计有望加速推进,推荐运营商(中国移动)/数据服务(数字政通/中孚信息);4)国企改革:具备特许经营属性,现金流稳定的电力运营(川投能源)/ 油运(招商南油)。

  风险提示:国内需求恢复不及预期;全球地缘政治的不确定性。



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